21世纪经济报道记者 赵云帆 上海报道

四维图新（002405.SZ）上市后，公司的第一大股东中国四维测绘技术有限公司（以下简称“中国四维”）的控制权在不断的增发过程中被持续稀释。现如今，中国四维终于迎来了彻底出让控股大权之时刻。

8月25日晚间，公司公告，第一大股东中国四维通知公司，因改革发展需要，以及为支持上市公司长远发展考虑，拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司147,843,309股股份，其占公司2022年6月30日总股本的比例为6.23%。

截至2022年中报，中国四维仅持有四维图新8.23%股权，若进一步转让，该股东持股比将降至2%，落于深圳腾讯产业基金有限公司（4.39%）、北京亦庄国际产业投资管理有限公司-北京屹唐同舟股权投资中心(有限合伙)（3.37%）以及易方达汇金账户（2.75%）之后。

未来，谁会谋取四维图新第一大股东交椅，并间接获得公司持有的宝贵地图测绘资质。资本迷雾之中，又透露出哪些转让的蛛丝马迹？

频频定增实控人被消解

公开资料显示，中国四维为国务院国资委下属企业中国航天科技集团旗下公司，主要为四维图新持股平台，并提供卫星数据、遥感卫星地面设备等产品服务。四维图新IPO之后，中国四维及其控股子公司四维航空遥感有限公司分别持有四维图新23.57%、7.85%股权。上市不久之后，一方面四维航空多次减持公司股票直至彻底离场，另一方面上市公司则数次引入战投定增，并不断稀释大股东股权。

截至8月25日公告，四维图新已长期处于无实际控制人状态。名义上虽是无主之地，但图商牌照背后的资质与技术路径依赖，仍令系出中航集团的中国四维把控着上市公司的实际运营。

董事会层面，四维图新共有8位董事，3位独立董事。其中四人系出中国四维——董事长岳涛现任中国四维党委书记和董事长，而包括副董事长程鹏，以及郝春深、毕垒等均在中国四维任职。五位非独立董事中，仅钟翔平一人系出公司第三大股东腾讯。

随着四维图新大权交接即将来临，作为为数不多拥有地图甲级测绘资质的“国家队”的企业，公司的未来却存在较大变数。

截至目前，四维图新其他主要股东包括腾讯，以及亦庄国投与大基金组合。但两者“上位”的可能性并不大。

2020年9月以来，腾讯已经累计减持四维图新2506万股，持股比例自5%以上下降至4.39%，低于一般意义上可对公司施加影响的5%主要股东持股线。

2014年腾讯公司首次入股后占公司两席董事，但在2020年年底减持后却降至一席。此外，前述减持前，林芝腾讯还曲线救国，增资了四维图新旗下六分科技，后者主营智能驾驶解决方案等。

加之腾讯全资子公司腾讯大地通途已然拥有甲级测绘导航资质，腾讯系对四维图新发起进攻的理由并不太多。

亦庄国投与大基金方面，虽两者在芯片汽车行业涉足多家上市公司，但均以财务投资为主，从未构成控股。此外，分析人士指出，在大基金反腐的大背景下，前者短期祭出大手笔资本运作的可能性并不高。

新晋第一大股东猜想

与第一大股东中航科技集团聚焦卫星通信业务不同，四维图新主要聚焦导航数据应用层面，以汽车前装市场为圆心拓展业务，并多次通过定向增发融入战略投资者，以延伸导航数据应用的产业与场景。

2002年，获得稀缺电子地图甲级测绘资质牌照的四维图新以车载前装导航作为主要业务收入，于2010年实现上市。上市完成后的公司遂启动汽车业务多元化业务探索，先后收购世纪高通、中寰卫星、荷兰 Mapscape、中交宇科、北京图吧，参股六分科技，投资满电出行等公司，2012 年则与丰田汽车成立合资公司图迅丰达提供车联网运营服务。

然而，此前公司的尝试并不算成功。

财报显示，四维图新2022年上半年实现营业收入13.7亿元，同比增长14.2%；归属股东净利润为亏损3517万元，较去年同期5564万亏损收窄。2018年至2021年四年归母净利分别为4.79亿，3.39亿，-3.09亿和1.22亿；但扣非净利却分别为-10.57亿，-1.58亿，-3.49亿和0.6亿。

近日，四维图新公告与两家国内头部新能源汽车签订自动驾驶定点业务，虽然为公司业务结构打开了想象空间，但公司专业能力、人才结构、资源禀赋仍与专业自动驾驶企业有着显著区别。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉记者：“自动驾驶实现路径还很漫长，而国内的地图产业，如今竞争者在增加，作为B端上游企业，地图测绘尤其是高精地图依托于下游应用需求，而在应用普及之前，地图公司需要通过数据采集来完善地图数据。所以，大股东虽然看好四维图新的未来，但变现的路径漫长，此时如果需要回笼资金，则只能通过变卖股权。也可以简单理解为，利润变现不理想，大股东失去耐心。”

一些分析人士认为，中航集团作为四维图新母集団往年并未能在公司业务场景开拓上予以足够助力。而虽上市公司未在公告中阐明会公开选择受让对象，但从产业协同，资历背景，包括图商的合规合法方面的高要求来看，中国四维或仍将以有国资背景和智能化汽车禀赋为目标，综合考量遴选上市公司的托付对象。

值得注意的是，7月28日，四维图新刚宣布与中汽创智科技有限公司签署战略合作框架协议，双方将在高精度地图、高精度定位、系统芯片、智能座舱、自动驾驶领域进行合作。

中汽创智成立于2017年，由国资委统筹一汽、东风、长安三大汽车公司及中国兵器装备集团有限公司、南京江宁经开科技发展有限公司共同出资设立。根据中汽创智官网，公司主要聚焦智能底盘、新能动力，智能网联三大智能汽车板块业务。

四维图新与中汽创智通属央企系统，又与几大车厂颇有渊源，两者的深度融合也被市场寄予厚望。

此前，四维图新全资子公司中寰卫星与一汽解放、东风商用车、上汽红岩、三一重卡等央企汽车集团均有大量业务合作，主要基于巡航控制，节油算法，商用车联网等业务，但仍主要基于卫星导航场景。

距离公司真正打开自动驾驶业务的局面，除高清地图和导航数据外，算法，数据，场景缺一不可。

“自动驾驶本身普及还有很长一段路要走，高精地图作为自动驾驶的上游，随着自动驾驶从试点到商用，从商用到成熟和普及，本身就是一个漫长的过程，当前地图企业主要是积累更多的高精地图数据，同时主动和下游自动驾驶系统开发企业合作，探索高精地图和自动驾驶的融合方式。或者地图企业要自己主动去开拓自动驾驶市场。当前四维图新局限在地图数据领域，市场空间较为狭窄，未来需要向自动驾驶下游扩展业务。比如自己亲自下场开发自动驾驶系统，开发智能座舱整体解决方案。”盘和林告诉记者。

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